Sicología

Parte de la teoría económica se basa en la hipótesis de que los individuos son personas racionales y toman decisiones basándose en un análisis ponderado de la información que sean capaces de recopilar. Sin embargo, como puede comprobarse en la literatura sobre sicología de las finanzas, hay evidencias empíricas que demuestran como en numerosos actos se adoptan decisiones monetarias irracionales, en las que las emociones juegan un papel determinante.

Los mercados son un excelente campo para la sicología de las finanzas, y dentro de ellos quizás sea el de divisas el que ofrezca mayor número de ejemplos. El real brasileño se depreció un 70% desde abril a octubre de 2002, ante las expectativas de que Lula da Silva ganara las elecciones, para recuperar un 25% en los meses posteriores a su victoria.

En numerosos actos se adoptan decisiones monetarias irracionales, en las que las emociones juegan un papel determinante

Otro ejemplo reciente, en el mercado de renta variable, es la reacción del precio de las acciones del fabricante finlandés de móviles Nokia ante la publicación de sus resultados trimestrales el 17 de julio. El mercado castigó su cotización con un descenso del 19% en dos jornadas, que corrigió parcialmente con una subida del 4% en las tres sesiones siguientes. ¿Se trata de un ajuste razonable del valor o estamos ante una de las típicas sobre-reacciones (overshooting) del mercado? Nokia es líder de su sector, disfruta de una robusta salud financiera, es rentable, tiene endeudamiento neto negativo como consecuencia de los 9.900 millones de euros que mantiene en liquidez e inversiones financieras a corto, y posee una capacidad de generar caja equivalente al 20% de sus ventas.

Aunque el sector de fabricantes de equipos de telecomunicación siga afectado por incertidumbres (ritmos de inversión de las operadoras, capacidad de trasladar los nuevos servicios de valor añadido a los terminales...), podemos estar ante otro caso para la sicología, donde confluirían sobre-reacción y el comportamiento manada o herd behavior que tantas veces caracteriza a los movimientos del mercado.

Jose María Nogueira y Arturo Rojas son, respectivamente, analista y socio en Corporate Finance de AFI, Grupo Analistas (www.grupoanalistas.com)