El valor de las cajas

Una vez conocidas las cifras de cierre de 2006, de nuevo se pone de manifiesto la capacidad de las cajas para crecer bien, es decir, ganando cuota de mercado y eficiencia. Así, tanto en inversión crediticia, con crecimiento del 27%, como en recursos de clientes, con crecimiento del 16%, el subsector de cajas vuelve a crecer más que el conjunto del sistema bancario, lo que le permite ganar cuota de mercado en ambos epígrafes, algo que viene ocurriendo desde hace más de una década.

Ese crecimiento, por otra parte, no ha sido a costa de rentabilidad y eficiencia, parámetros en los que la mejoría supera a la experimentada en las magnitudes de negocio: así, la eficiencia (el peso que sobre el margen de negocio representan los gastos de explotación) se ha reducido del 58% al 52%, revelando esa capacidad para mantener un crecimiento eficiente, y sobre todo rentable, como lo muestra el crecimiento del beneficio recurrente (sin extraordinarios), de casi un 36%.

Estas entidades han vuelto a crecer más que el conjunto del sistema bancario en cuotas de mercado y en eficiencia

Con esas cifras, el peor enemigo del sector sería la autocomplacencia, pues no cabe duda de que el entorno va a ser mucho menos favorable en el futuro, y las presiones competitivas, mucho mayores, por lo que la gestión de las cajas debe incorporar elementos permanentes de mejora, y en este sentido nada como el "escrutinio del mercado", o al menos el contraste con el mismo en función de la capacidad de generar valor.

En el "candelero" sigue la posibilidad de emitir cuotas participativas, opción que no sólo permitiría incrementar recursos propios, necesarios para afrontar crecimiento, sino también ese examen por el mercado, en la medida en que las cuotas cotizarían en Bolsa. En todo caso, sería bueno que se generalizase la práctica de someterse recurrentemente a una valoración ("en la sombra"), bien como paso previo, para aquellas cajas que planeen emitir cuotas, o como alternativa, para las que descarten tal posibilidad, y en ambos casos como elemento de estímulo interno a la mejora permanente de la gestión, y su orientación a la creación de valor.

Á. Berges y S. Algeciras son profesores de la Escuela de Finanzas Aplicadas (Grupo Analistas).