Aversión al riesgo
La coyuntura bursátil actual descuenta, entre otros factores, un elevado grado de aversión al riesgo entre los participantes en el mercado, que ha presionado a la baja las cotizaciones conforme alcanzaba cotas crecientes. Este efecto no es novedoso en el mercado español, en el que tanto inversores institucionales, como particulares, muestran tradicionalmente un comportamiento inercial (momentum). Esto es, las decisiones de compraventa se ven muy sesgadas por el comportamiento reciente de los precios bursátiles, multiplicándose las ventas en el tiempo conforme se pronuncian las caídas y viceversa.
Esta retroalimentación de la aversión al riesgo, en paralelo a la acumulación de caídas de la Bolsa, magnifica las tendencias del mercado, en este caso a la baja, y la volatilidad de los precios. De esta manera, se produce un circulo vicioso, pernicioso para muchos inversores, que terminan por retirarse totalmente del mercado cuando éste ha acumulado ya el grueso de sus caídas, lo que supone un riesgo muy elevado de perderse la posible recuperación. En términos de rentabilidad sabemos, por la observación del comportamiento histórico, que perderse los mejores meses de la Bolsa implica mermar la rentabilidad hasta niveles similares a los de productos de escaso riesgo, pero, eso sí, asumiendo una fuerte volatilidad.
Abstrayendo, por ahora, otros aspectos, podríamos decir que no es éste un buen momento para salirse de la Bolsa
Abstrayendo, por el momento, otros aspectos, podríamos recomendar que no es éste un buen momento para salirse de la Bolsa. Asimismo, las cesiones acumuladas a 1, 2 y 3 años se sitúan en los peores registros de los últimos 25 años, lo que debería moderarse en los próximos meses. Sin embargo, muchas otras variables recomiendan extremar la prudencia: la ausencia de signos claros de recuperación económica, el sesgo alcista de tipos, los elevados precios del petróleo y la inestabilidad internacional, entre otros factores. Así, salvo para aquellos inversores que presenten horizontes de inversión a medio y largo plazo no podemos decir que la permanencia en Bolsa no esté exenta de riesgos.
Sergio Fernández y Sebastián Larraza son consultores en AFInet (Grupo Analistas).
